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久久为功提高上市公司质量

来源：经济日报

上市公司是资本市场投资价值的源泉，是促进金融与实体经济良性循环的微观基础。2020年10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，这是今后一段时期促进上(🔆)市公司高质量发展的行动纲领。不断提高上市公司质量，积极回报投资者，是做好投资者保护工作的重要内容。

上市公司结构整体改善

自2015年登陆创业板以来，无(🌻)锡先导智能装备股份有限(🗼)公司的股价涨幅接近60倍，目前总市值已跨入千亿元级别，为股东和投资者带来了丰厚的回报。先导智能董事长王燕清告诉记者，注册制下资本、人才、技术、市场资源持续向各个行业的龙头企业集中，推动具备核心竞争力的优秀企业不(😏)断开展技术创新，加速发展。

先导智能的成长经历是上市公司发(👡)展的(🥊)一个折射。我国上市公司总体面貌正在发生可喜的变化。

截至今年7月底，沪深两市上市公司达4428家，总市(🎣)值约83万亿元，数量、市(🌧)值分(🛍)别位列全球第3位和第2位。实体上市公司数量仅相当于全国规模以上工业企业总数的1%，但利润总(➕)额占其一半，上市(💼)公司的重要性在不断提升。其中，战略(🥛)性新兴产业上市公司(🚞)较2019年底增加375家，集成电路、(🥃)生物医药、高(💂)端装备制造等重要行业已形成集(👔)群效应。

上市公(🏾)司的包容性也在不断增加(🕙)。不同所有制不同行业的企业同场竞技，彰显(🥫)了市场的活力。科创板、创业板试点注册制以来，一批不(🚩)符合核准制下发行条件的优质企业登陆资本市场，共21家(🐅)未盈利企业、2家特殊股权架构企业和3家红筹企业发行(♎)上市，改革“试验田”作(🛐)用得到(🏝)较好发挥。

从今年半年报披露情况看，上市公司的成长性、创新性进一步凸显。实体上市公(🚖)司营业收入和净利润两年分别平均增长16%和17.6%，营收增速较规上工业企业高出8.1个百分点(🚢)，有力带动我国经济持续复苏。2020年，实体上市公司研发投入合计超(🎀)过1万亿元，相当于全社会研发支出的42%，创新领跑者的地位不断凸显。上市公司研发支出两年平均增长21.9%，专利数量较年初增长7.4%。

这些成绩的取得，离不开上市公司治理规范性持(🧖)续提升。今年4月，由中国证券监督管理委员会编著的《中国资本市场三十年》出(🚯)版，证监会主席易会满在序言中表示，证监会将(😜)落(⚓)实“建制度、不干(🏃)预、零容忍”方针，以注册制和退市制度改革为抓手，全面(🤣)加强基(💆)础制度建设，全面提升市场(🔋)治理能力和水平，提高上(📴)市公司(🔢)质量。

专项治理成效显著

2021年(🚳)，证监会(😄)多措并举提升上市公司业绩说明会召开质量(👥)，增强中小投资者的“获得感”。重点之一就是推动市场(💏)影响力较大公司全部召开业绩(❔)说明会。这是证监会启动为期2年的(❌)上市公司治理专项行动中的一环。今年上半年，全市场召开业绩说明会的上市公司总计3756家，占已披露年报公司总数的87.41%，相比去年的2526家增长48.69%。

记者了解到，为落实提高上市公司(🛀)质量的相关要求，证监会细化分解了(⛑)84项重点任务(📙)，明确时间表、(⏳)路线图，着力推动优化上市公(🚭)司结构、完善公司治理、化解(🔽)风险、强化监(🐹)管、打击乱象等工作。截至今年7月，已有30个省份和计划单(🏀)列市出台了相关配套文件，18个部委确立了100余项具体措施，形成了支持上市公司高质量发展的强大合力。

上市公司治理专项行动第一(🐩)阶段自查任务已结束，实(💖)现了近年(🍜)来第一次对中国上市公司治理(💼)状况的全面摸底。中国上市公司协会党委书记、执行副会(⬆)长柳磊表示，广大上市公司利用自查契机全面梳理，边自查边整(🔡)改，效果突(😧)出。上市公司内部治理的规范，强化了企业内生动力，回报投资者的力度也不(🐋)断增强。2021年前7个月，上市公司现金分红1.3万亿元，已超过2020年全年水平。

此外，本次自查也发现了一些问题亟需整改，主要包括控股股东、实际控制人行为不规范，资金占用和违规担保等违法违规问题仍有发生(👩)；董监高履职能力(🛶)和水平有待提高，独立董事独立性不够，公司透明度有待进一步提升，一些上市公司对其子公司的(🛎)控制力较弱甚至(🕸)失去控制等。下一步将聚焦这些问题，有针对性地关注突出问题和薄弱环节。

9月21日晚，ST中天公告称：公司被证监会立案调查，再次面临退市风险。这距离(🐽)该公司今年4月(🥠)撤销退(🐔)市风险警(🍇)示不过半年。今年前7个月，已有96家公司因新规被实施退市风险警示，24家公司退市，其中17家被强制退(⛲)市，6家重组退市，1家主动退市(😄)。

长期以来，一些已经丧失持续经营能力的公司滞(😔)留资本市场(💨)，严重制约资源配置效率，一些严重违法违规的公司没有及(✉)时出清，扰乱了(🕟)市场秩序。这种状况(📕)正在强力改变。

2020年12月，在证监会的统筹指导下，沪深证券交易所发布了(🍃)修订后的退市新规，同时严格监管，保(💅)证退市新规执行效果。工作重点是从(🗿)严监(🔢)管财务类退(🐃)市，着力(😉)推动空壳公司和僵尸企业有序出清；坚决打击恶意规避退市行为，对重大违法公司“应退尽退”；平稳推进交易类退市，尊重市场化选择结(🤚)果；严格监管，精准打击违规保壳；支持多元化退市，畅通市场化退出渠道等。

一批“问(😄)题(📩)公司”被动(💻)态出清。在注册(🏿)制改革大背景下，优质标的积极通过IPO登陆资本市场，重组上市(🎯)之路不再受到青睐；而强制(🍳)退市数量快(🛑)速提升，则彰显出退市改(🚯)革取得明显成效。有进有出、优胜劣汰的市场新生态正在逐(📴)步形成。

与此同时，证监会会同有关方(🗿)面聚焦突出问题，综合行政监管措施、行政处罚、市(🕞)场禁入(👮)、刑事追(📦)责、民事赔偿、诚信惩戒等全方位(🔬)、立体式追责机制，加大对重大违法案件(🌰)的查处惩治力度，切实落(😌)实中办、国办印发的《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》。

破(🤪)产重整机制待完善

记者在采访中了解到，目前，上市公司风险总体收敛。截至2021年6月底，风险类上市公司较2019年底下降32%。存在大股东资金占用、违规担保问题的上市公司整改完成率超七成。股票(🈳)质押风险得到实质性缓释，截至2021年6月(⏰)底，第一大股东质押比例80%以上的公司下降至285家，融资余额下降至1.7万亿元，分别较最高峰减少59%和36%。

其中，上市公司破产重整制度是问题风险公(🐬)司化解风险及提升公司质量的重要(💩)途径。证券监管部门一直将上市公司重(💍)整作为监管重点。总体看，重整后上市公司债务风险(🙈)明显化解，资金占用、违规担保等毒瘤得到消除，企业控制权(🏛)实现平稳交接。但部分重整公司逐渐暴露(🐠)出经营质量并(🍹)未明显改善、重(🎡)整计划并未严(🍜)格执行等问题。而(🛺)现行(🎭)破产重整制度与资本市场高质量发展的要求、防范及化解上市公司风险的现实需求相比，仍存在较多不相适应之处。因此，完善上市公司重整监管规则体系，提升重整监管效能，迫在眉睫。

专家建议，推动上市公司破产重整相关立法修订工(💮)作，研究探索将上市公司破产重(💩)整监管的原则性条款嵌入(🐤)《上市公司监督管理条例》，修订《关于审理上市(😎)公司破产重整案件工作座谈会纪要》。

另外，交易所也需要制定重整信息(🚘)披露指引，提高重整公司信息披露(🙍)的及时性、有效性和针对性。“要充分发挥证监会、证监局、交易所、中小投服各自的(🕟)监管优势，强化(🔡)部(🌾)门联动，增强(🥛)监管合力。”中国政法大学民商经济法学院教授张子学告诉(🈳)记者。

百(🌎)舸(😀)争(🔦)流千帆竞，乘风破浪正当时。进一步提(🚻)高上市公司质量面临着难得机遇，直面“深水区”啃硬骨头，善作善成，久久为功，中国资本市场必将春色满园。（经济日报记(💱)者 祝惠春）

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