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久久为功提高上市公司质量

来源：经济日报

上市公司(🔭)是资本市场投资价值的源泉(🍪)，是促进(🤱)金融与实体经济良性循环的微观基础。2020年10月，国务院印(🔩)发《关(🌹)于进一步提高上市公司质量的意见》，这是今后一段时期促进上市公司高质量发展的行动(🖕)纲领。不断提高上市公司质量，积极回报投资者(🔱)，是做好投资者保护工作的(🈹)重要内容。

上市公司结构整体改善

自2015年登陆创业板以来，无锡先导智能装备(📗)股份有限公司的股价涨幅接近60倍，目前总市值已跨入(🔟)千亿元级别，为股东和投资者带来了丰厚的回报。先导智能董事长王燕清告诉记者，注册制下资(🤶)本、人才、技术、市(🎗)场资源持续向各个行业的龙头企业集(🤰)中，推动具备核心竞争(👏)力的优秀企业不断开展技术创新，加速发展。

先导智能的成长经历(✏)是上市公司发展的一个折射。我国上市公司总体面貌正在发生可喜的变化。

截至今年7月底(🌕)，沪深两市上市公司达4428家，总市(✖)值约(🗺)83万亿元，数量、市值分别位列全球第3位和第2位。实体上市(👣)公司数量仅相当于全国规模以上工业企业总数的1%，但(🏹)利润总额占其一半，上市公司的重要性在不断提升。其中，战略性新兴产业上市公司较2019年底增加375家，集成电(🎠)路、生物医药、高端(🔸)装备制造等重要行业已形成集群效应。

上市公司的(📲)包容性也在不断增加。不同(🙍)所有制不同行(🐵)业的企业同场竞技，彰显了市场的活力。科创板、创业板试点注册制(🕶)以来，一批(🕡)不符合核准制下发行条件的优质企业登陆资(💹)本市场，共21家未盈利企业、2家特殊股权架构企业和3家红筹企业发行上市，改革“试验田”作用得到较好发挥。

从今年半(🍟)年报(👀)披露(🎅)情况看，上市公司的成长性、创新性进一步凸(💖)显。实体上市公(💏)司营业收入和净利润两(🖤)年分(🛺)别平(🎛)均增长16%和17.6%，营收增速较规上工业企业高出8.1个百分点，有力带动(🏦)我国经济持续复苏。2020年，实体上市公司研发(📸)投入合计超过1万亿元，相当于全社会研(🗜)发支出的42%，创新领跑者的地(🏾)位不断凸显。上市公司研发支出两年平均增长21.9%，专利数量较年初增长(📣)7.4%。

这(👓)些成绩的取得，离不开上(🎢)市公司治理(😍)规范性持续提升。今年4月，由中国证券监督管理委员会编著的《中国资本市场三十年》出版，证监会主席易会满(🗾)在序言中表示，证监会将落实“建制度、不干预、零容忍”方针，以注册制和退市制度改革为抓手(🗞)，全面加强基础制度(🌝)建设，全面提升市(🧙)场治理能力和水平(👦)，提高上市公司质量。

专项治理成效显著

2021年，证监会多措并举提(🌲)升上市公司业绩说明会召开质量，增强中小投资者的“获得感”。重点之一就是推动市场影响力较大公司全部(🈲)召开业绩说明会。这(💁)是(😮)证监会启动为期2年的上市公司治理专项行动中的一环。今年上半年，全市场召开业绩说明会的上市公(🕥)司总计3756家，占已披露(🕶)年报公司总数的87.41%，相比去年的2526家增长48.69%。

记者了解到，为落实提高上市公司质量的(🐫)相关要求，证监会细化分解了84项重点任务，明确时间表、路线图，着(🚏)力推动优化上市公司结构、完善公司(🥈)治理、化解风险、强化监管、打击乱象等工作。截至今年7月，已有30个省份和计划单列市出(🈲)台了相关配套文(🧕)件，18个部委确立了100余项具体措施，形成了支持上市公司高质(🦇)量发展的强大合(🌂)力。

上市公司治理专项行动第一阶段(🥦)自查任务已结束，实现了近年来第一次对中国(🦕)上市公司治理状况的(📃)全面摸底。中国上市公司(❎)协会党委书记、执行副会长柳磊表示，广大上市公司利用自查契机全面梳理，边自查边整改，效果突出。上市公司内部治(🗑)理的(🔯)规范，强化了企业内生动力，回报投资者的力度也不(🧑)断增强。2021年前7个月(🦍)，上市公司现金分红1.3万亿元，已超过2020年全年水平。

此外，本次自查也发(🈸)现了一些问题亟需整改，主要包括控股股东、实际控制人行为不规范，资金占用和违规担保等违法违规(🈁)问题仍有发生；董监高履职能力和水平有待提高，独立董事独立性不够，公司透明度(🐆)有待进一步提升，一些上市公司对其子公司的控制力较弱甚至失去控制等。下一步将聚焦这些问题，有针对性地关注突出问题和薄弱环节。

9月21日晚，ST中天公告称：公司(🍨)被证监会立案调查，再次面临退市风险。这距离该公司今年4月撤销退市风险警示不过半年。今年前7个月，已有96家公司因新规被实施退市风险警示(⛲)，24家公司退市，其中17家被强制退市，6家重组退市(📷)，1家主动退市。

长期以来，一些已经丧失持续经营能力的公司滞留资本市场，严重制约资源配置效率，一些严重违法违规的公司没(💙)有及时出清，扰乱了市(🍜)场秩序。这种状况正在强力改变。

2020年12月，在证监会的统筹(🥅)指导下，沪深证券交易所发布了修(🎬)订后的退(🐽)市新规，同时严格监管(😦)，保证退市新规执行效果。工作重点是从严监管财务类(🦒)退市，着力推(🍺)动空壳公司和僵尸企业有序出清；坚决打击恶意规避退市行为，对重大违法公司“应退尽退”；平稳推进交易类退市，尊重市场化选择结果；严格监管，精准打击违规保壳；支持多元化退市，畅通市场化退出渠道等。

一批“问题公司”被动态出清。在注册制改革大背景下，优质标(🐇)的积极通过IPO登陆资本市场，重组上市之路不再受到青睐；而强(🤤)制退市数量快速提升，则彰显出退市改革取得明显成效。有进有出、优胜劣汰的市场新生态正(🛩)在逐步形成。

与此同时，证(⭐)监会会同有关方面聚焦突出问题，综合行政监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事追(❎)责、民事赔偿、诚信惩戒等全方位、立体(🐷)式追责(🎑)机制，加大对重大违法案件的查处惩治力度，切实落实中办、国办印发的《关于依法从(😍)严打击证券违(🏐)法活动的若干意见》。

破产重整机制待完善

记者(🚃)在采访中(🍆)了解到，目前，上(⏮)市公司风险总体收敛。截至2021年6月底，风险类上市公司较2019年底下降32%。存在大股东资金占用、违规(🛺)担保问题的上市公司整(🔦)改完(🙁)成率超七(🚇)成。股票质押风险得到(🐴)实质性缓释，截至2021年6月底，第一大股东质押比例80%以上的(📦)公司下降至285家，融资余额下降至1.7万亿元，分别较最高峰减少59%和36%。

其中，上市公司破(🀄)产重整制度是问(🔒)题风险公司化解风险及提升公司质量的重要途径。证券监管部门一直将上市公司重整作为监管重点。总体(⏹)看，重整后上市公司债务风险明显化(🖐)解，资金占用、违规担保等毒瘤得到消除，企业控制权(🛷)实现平稳交接。但部分重整公司逐渐暴露出经营质量并未明显改善、重整计划并未严格执行等问题。而现行破产重整制度与资本市场高质量发展的要求、防范(🍚)及化解上市公司风险的(🔱)现实需求相比，仍存在较多不相适应之处。因此，完善上市公司重整监管规则(👀)体系，提升重整监(🗑)管效能，迫在眉睫。

专(🔪)家建议，推动上市公司破产重整相关立法修订工作，研究探索将上市公司破产重整监管的原则性条(🤪)款嵌入《上市公司监督管理条例》，修订《关于审理上市公司破产重整案件工作座谈会纪要(♑)》。

另外，交易所也需要制定重整信息披露指引，提高重整公司信息(🍋)披露的及时性、有效性和(🎺)针对性。“要充分发(😖)挥证监会、证监局、交易所、(🏵)中小投服各自的监管优势，强化部门(😨)联动，增强监管(🔭)合力。”中国政法大学民商经济法学院教授张子学告诉记者。

百舸争流千帆竞，乘风破浪正当时。进一步提高上市公司质量面临着难得机遇，直面“深水区”啃硬骨头，善作善成，久久为功，中国资本市场必将春色满园。（经济日(🈵)报记者 祝惠春）

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