《2017天天干夜夜》

久久为功提高上市(🤵)公司质量

来源：经济日报

上市公司是资本市场投资价值的源泉，是促进金融与实(🎓)体经济良性循环的微观基础。2020年10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，这是今后一段时期促进上市公司高质量发展的行动纲领。不断提高上市公司质量，积极回报投资者，是做好投资者保护工作的重要内容。

上市公司结构整体改善

自2015年(🕠)登陆创业板以来，无锡先导智能装(🈚)备股份有限公司的股价涨幅接近60倍，目前总市值已跨入千亿元级别，为股东和投资者带来了丰厚的回报。先导智能(Ⓜ)董事长王燕清告诉记者，注册(💀)制下资本、人才、技术、(🃏)市场资(🔱)源持续向各个行业的(👙)龙头企业集中，推动具(🔱)备核心竞争力的优秀企业不断开展技术创新，加速发展。

先导(🐘)智能的成长经历是上市公司发展的一个(🛑)折射。我国上市公司总体面貌正在发生可喜的变化。

截至今年(👬)7月底，沪深(🏂)两市上市公司达4428家，总市值约83万亿元，数量、市值分别位列全球第3位和第2位。实体上市公司数量(🚈)仅相当于全国规模以上工业企业总数的1%，但利润总额占其一半，上市公司的重要性在不断提升(👿)。其中，战略(🥐)性新兴产业上市公司较2019年底增加(🏹)375家，集成电路、生物医(🍑)药、高端装备制造等重要行业(💍)已形成集群效应。

上市公司的包容性也在不断增加(🌇)。不同所有制(🎒)不同行业的企业同场竞技，彰显了市场的活(🐾)力。科创板、创业板试点注册制以来，一批不符合核准制下发行条件的优质企业登陆资本市场，共21家未盈利企业、(💏)2家特殊(🐈)股权架构企业和3家红筹企业(🍛)发行上市(💤)，改革“试验田”作用得到较好发挥。

从今年半年报披露情况看，上市(🌁)公司的成长性、创新性进一步(🌷)凸显。实体上市公司营业收入和净利润两年分别平均增长(💞)16%和17.6%，营收增速较规上工业企业高出8.1个百分点，有力带动我国经(♎)济持续复苏。2020年，实体上市公司研发投入(🌂)合计超过1万亿元，相当(🧛)于全社会研发支出(🚄)的42%，创(🍀)新领跑者的地位不断凸显。上市公司研发支出两年平均增长21.9%，专利数量较年初增长7.4%。

这些成绩的取得，离不开上市公司治理规范性持(🦆)续提升。今年(🐤)4月，由中(⭕)国证券监督管理委员会编著的《中国资本市场三十年》出版，证监会主席易会满在序言中表示，证(🏭)监会将落实“建(👟)制(⚾)度、不干预、零容忍”方针，以注册制和退市制度改革为抓(💼)手，全面加强基础制度(❕)建设，全面提升市场治理能力和水平，提高上市(🍟)公司质量。

专项治理成效显著

2021年，证监会多措并举提升上市(🚦)公司业绩说明会召开质量，增强中小投资者的“获得感”。重点之一就是推动市场影响力较大公司全部召开业绩说明会。这是(📭)证监会启动为期2年的上市公司治理专(💜)项行动中的一环。今年上半年，全市场召开业(🦉)绩说明会的上市公司总计3756家，占已披露年报(🎢)公司总数的87.41%，相比去年的2526家(💌)增长48.69%。

记者了解到，为落实提高上市公(🥣)司质量的相关要求，证监会细化分解了84项重点任务，明确时间表、路线图，着力推动优化上市(🐑)公司结(🏓)构、完善公司治理、化解风险、强化监管、打击乱象等工作。截至今年7月，已有30个省份和计划单列市出台(🔧)了相关配套文件，18个部委确立了100余项具体措施，形成(🥗)了支持上市(🐋)公司高质(Ⓜ)量发展的强大合力。

上市公司治理专项行动第(🐞)一阶段自(😼)查任务已结束，实现了近年来第(🌯)一次对中国上市公司治理状况的全面摸底。中国上市公司协会党委书记、执行副会长柳磊表示，广大上市公司利用自查契机全面梳理，边自查(🎠)边整改，效果突出。上市公司内部治理的规范，强化了企业内生动力，回报投资者的力度(🥋)也不断增强。2021年前7个月，上市公司现金分(✒)红1.3万亿元，已超过2020年全年水平。

此外，本次自查(😝)也发现了一些问题亟需整改，主要包括控股股东、实(😯)际控制人行为不(🈸)规范，资金占用和违(🏖)规担保等违法违规问题仍(🖤)有发生；董监高履职能力和水(🐊)平有待提高，独立董事独(🥙)立性不够，公司透明度有待进一步提升，一些上市公司对(👨)其子公司的控(💌)制力较弱甚至失去控制等。下一步将聚焦这些问题，有针对性地关注突出问题和薄弱环节。

9月21日(🧛)晚，ST中天公告称：公司(🥓)被证监会立案调查，再次面临退市风险。这距离该公司今年4月撤销退市(🚳)风险警示不过半年。今年前7个月，已有96家公司因新规被实施退市风险(🏆)警示，24家公司退市，其中17家被强制退市，6家重组退市(⛔)，1家主动退市。

长期以来，一些已经丧失持续经营能力的公司滞留资本市场，严重制约资源配置效率，一些严重违法违规的公司没有及时出清，扰乱了市场秩序。这种状况正在强力改变(💔)。

2020年12月，在证监会的统(🌎)筹指导下，沪深证券交易所发布了修订后的退市新规，同时严格监管，保证退市新规执行效果。工作重点是从严监管财务(🛢)类退市，着(🔲)力推动空壳公司和僵尸企业有序出清；坚决打击恶意(💝)规避退市(👻)行为，对重大违法公司“应退尽退”；(⌚)平稳推进交易(👸)类退市，尊重市(⛓)场化选择结果；严格监管，精准(⛱)打击违规保壳；支持多(🌕)元化退市(⛷)，畅通市场化退出渠道等。

一批“问题公司”被动(🕺)态出清。在注册制改革(🆎)大背景下，优质标的积极通过IPO登陆资(🦌)本市(🐕)场，重组上市之路不再受到青睐；而强制退市数量快速提升，则彰显出退市改革取得明显成效。有进有出、优胜劣汰的市场(🎞)新生态正在逐步形成。

与此同时，证监会会同有关方面聚焦突出问题，综合行政监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事追责、民事赔偿、诚信(🍢)惩戒等全方位、立体式追责机制，加大对重大违法案件的查处惩治力度，切实落实中办、国办印(🧔)发的《关于依法从严打击证券违(🔆)法活动的若干(⛱)意见》。

破产(🐢)重(🖇)整机(🚫)制待完善

记者在采访中了解(🥇)到，目前，上市公司风险总体收敛。截至2021年6月底，风险类上市公司较2019年底下降32%。存在大股东资金占用、违规担保问题的上市公(💰)司整改完(🏗)成率(🍵)超七成。股票质押风险得到实质性缓释，截至2021年6月底，第一大(✒)股东质押比(💞)例80%以(🏔)上(🕦)的公司下降至285家，融资余额下降至1.7万亿元，分别较最高峰减少59%和(🔷)36%。

其中，上市公司破产重整制(🦅)度是问题风险公司化解风险及提升公司质量的重要途径。证券监管部门一直将上市公(✂)司重整作为监管重点。总体看，重整后上市公司债务风(💷)险(🙀)明显化(♏)解，资金占用、违规担保等毒瘤得到消除(🔚)，企业控(🚮)制权实(🚠)现平稳交接。但部分重整公司逐渐暴露出经营质量并未明显改善、(🏈)重整计划并未严格执行等问题。而现行破产重整制度与资本市(🐂)场高质量发展的要求、防范及化(🦋)解上市公司风险的现实(😗)需求相比，仍存在较多不相适(👢)应之处。因此，完善上市公司重整监管规则体系，提升重(🍻)整监管效能，迫在眉睫。

专家建议，推动上市公司破产重整相关立法修订工作，研究(🙍)探索将上市公司破产重整监管的原则性条款嵌入《上市公司监督管理条例》，修订《关于审理上市公司破产(🐄)重整案件工作座谈会纪要(💳)》。

另外，交易所也需要制定重整信息披露指引，提高重整公司信息披露的及时性、有效性和针对(💮)性。“要充分(🐽)发挥(🌗)证监会、(🍝)证监局、交易所、中小投服各自的监管优势，强化部门联动，增强监管合力。”中国政法大学民商经济法学院教授张子学告诉记者。

百舸争流千帆竞，乘风破浪正当时。进一步提高上市公司质量面临着难得机遇，直面“深水区”啃硬骨头，善作善成，久久为功，中国资本市场必将春色满园。（经济日报记者 祝惠春）

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